寵物經(jīng)濟(jì)的興起,正成為消費(fèi)領(lǐng)域的重要變量。當(dāng)前寵物市場雖熱度不減,但行業(yè)已從粗放增長邁入結(jié)構(gòu)性優(yōu)化階段,真正能穿越周期的企業(yè),往往具備全球化布局、品牌協(xié)同和產(chǎn)品高端化等多重能力。

作為較早布局寵物營養(yǎng)業(yè)務(wù)的健康企業(yè)之一,健合集團(tuán)($H&H國際控股(HK|01112)$)近年來在PNC(寵物營養(yǎng)與護(hù)理)業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)逐步獲得資本市場認(rèn)可。據(jù)公司2024年財(cái)報(bào),PNC全年?duì)I收達(dá)19.7億元,同比增長4.4%,毛利率提升至51.6%。若剔除一次性存貨撥備,實(shí)際毛利率達(dá)到53.8%,成為三大業(yè)務(wù)板塊中盈利表現(xiàn)最為穩(wěn)定的板塊之一。

健合通過Solid Gold和Zesty Paws雙品牌,建立起“主糧+補(bǔ)充劑”互補(bǔ)產(chǎn)品線,同時(shí)在全球市場推進(jìn)渠道多元化布局,尤其Zesty Paws在北美市場的滲透率持續(xù)領(lǐng)先,并進(jìn)入包括沃爾瑪、Costco、CVS等主流零售渠道。中國市場方面,PNC業(yè)務(wù)2024年Q1營收同比增長13.7%,其中高端補(bǔ)充品占比已超三成,顯示出消費(fèi)升級趨勢下的品牌勢能。

此外,健合集團(tuán)在寵物業(yè)務(wù)上并未僅停留于產(chǎn)品輸出層面,而是強(qiáng)調(diào)“功能細(xì)分+情感價(jià)值”的品牌定位。通過打造互動(dòng)IP、深化寵物擬人化運(yùn)營策略、強(qiáng)化社群營銷等方式,提高了用戶黏性與品牌忠誠度。

當(dāng)前,寵物營養(yǎng)作為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的延伸,中國寵物市場規(guī)模預(yù)計(jì)2028年達(dá)1.15萬億元,結(jié)構(gòu)性增長趨勢明確,其市場空間持續(xù)擴(kuò)大。

若對比國際頭部寵物品牌估值邏輯,健合的PNC業(yè)務(wù)增長性與盈利模型均處于上升通道。疊加集團(tuán)整體向“全家營養(yǎng)”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定位,PNC業(yè)務(wù)不僅構(gòu)建了新的增長極,也為其整體估值提供了更多支撐點(diǎn)。

市場是否已經(jīng)低估了健合集團(tuán)寵物業(yè)務(wù)的中長期價(jià)值?這或許是投資者值得重新思考的命題。