寵物經濟的興起,正成為消費領域的重要變量。當前寵物市場雖熱度不減,但行業已從粗放增長邁入結構性優化階段,真正能穿越周期的企業,往往具備全球化布局、品牌協同和產品高端化等多重能力。

作為較早布局寵物營養業務的健康企業之一,健合集團($H&H國際控股(HK|01112)$)近年來在PNC(寵物營養與護理)業務上的表現逐步獲得資本市場認可。據公司2024年財報,PNC全年營收達19.7億元,同比增長4.4%,毛利率提升至51.6%。若剔除一次性存貨撥備,實際毛利率達到53.8%,成為三大業務板塊中盈利表現最為穩定的板塊之一。

健合通過Solid Gold和Zesty Paws雙品牌,建立起“主糧+補充劑”互補產品線,同時在全球市場推進渠道多元化布局,尤其Zesty Paws在北美市場的滲透率持續領先,并進入包括沃爾瑪、Costco、CVS等主流零售渠道。中國市場方面,PNC業務2024年Q1營收同比增長13.7%,其中高端補充品占比已超三成,顯示出消費升級趨勢下的品牌勢能。

此外,健合集團在寵物業務上并未僅停留于產品輸出層面,而是強調“功能細分+情感價值”的品牌定位。通過打造互動IP、深化寵物擬人化運營策略、強化社群營銷等方式,提高了用戶黏性與品牌忠誠度。

當前,寵物營養作為消費結構升級的延伸,中國寵物市場規模預計2028年達1.15萬億元,結構性增長趨勢明確,其市場空間持續擴大。

若對比國際頭部寵物品牌估值邏輯,健合的PNC業務增長性與盈利模型均處于上升通道。疊加集團整體向“全家營養”轉型的戰略定位,PNC業務不僅構建了新的增長極,也為其整體估值提供了更多支撐點。

市場是否已經低估了健合集團寵物業務的中長期價值?這或許是投資者值得重新思考的命題。