近日，深圳市睿聯技術股份有限公司(下稱“睿聯技術”)IPO過會，準備在深交所創業板上市，其接下來能否發行募資成功受到關注。
此次，睿聯技術擬發行股票數量不超過3000.10萬股，不低于發行后總股本的25%;擬募集資金11.23億元，分別用于研發中心升級項目、總部運營中心與信息化升級項目、補充流動資金。
雖然近年來營收有所增長，但2022年上半年睿聯技術業績出現變臉，不僅營業收入增速出現放緩，凈利潤也出現下降。此外，其九成以上銷售來自海外市場，銷售渠道也被指過于單一。
針對上述問題，《華夏時報》記者給睿聯技術發送了采訪函，對方僅回復“相關內容在招股說明書及問詢函中已進行詳細披露”。
營收嚴重依賴線上和海外
據天眼查顯示，睿聯技術成立于2009年，主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監控產品軟硬件的研發、生產和銷售，以線上平臺為主要銷售渠道，重點布局海外消費市場。主要產品為家用攝像機單機、套裝及配件等設備端產品，并配套客戶端App。
據招股書顯示，2019年—2022年上半年，睿聯技術的營收分別為5.25億元、9.60億元、13.67億元和7.08億元;凈利潤分別為4072.92萬元、1.86億元、2.49億元和1.01億元，扣非后凈利潤分別為5766.33萬元、1.95億元、2.42億元和1.00億元。
據艾瑞咨詢統計，2020年，全球家用攝像機出貨量為8889萬臺，螢石網絡的智能家居攝像機出貨量約為1279萬臺，約占全球市場份額的14.39%;2021年，全球家用攝像機出貨量為10605萬臺(按照19.3%的復合增長率測算)，該公司的全年出貨量約為1800萬臺，約占全球市場份額的18%，處于市場前列。
那么，睿聯技術的出貨量又如何呢?招股書顯示，2019年—2022年上半年，睿聯技術攝像機單機銷量分別為63.96萬臺、112.30萬臺、169.45萬臺、84.28萬臺，攝像機套裝銷量分別為6.57萬臺、11.31萬套、14.25萬套、5.32萬套。
“從市場細分領域看，螢石網絡在家用視頻監控可謂是頭部玩家，其出貨量大，在全球市場都有其份額。按銷量來對比的話，相較于2021年螢石網絡核心產品智能家居攝像機出貨量約為1800萬臺，占全球市場份額約18%，睿聯技術占比最高的攝像機單機業務的銷量卻只有169.45萬臺，其市占率較低，處于劣勢地位，睿聯技術似乎不具備可比性。”北京某投行梁經理對《華夏時報》記者表示。
從睿聯技術銷售收入區域構成來看，招股書顯示，其業績主要來源于美國、歐洲等海外市場。報告期內，境外市場銷售收入占當年產品銷售收入的占比分別為99.93%、99.99%、99.87%及99.98%。
睿聯技術涉及的業務主要在美國和歐洲，主要以美元、歐元結算。招股書顯示，不同期間的海外產品銷售折算人民幣的匯率波動差異會影響營業收入，不同期間的海外庫存商品結轉成本及期末庫存商品折算人民幣的匯率波動差異會影響營業成本。比如，當外幣升值，期末母公司應收外幣款項折算為人民幣時，會產生匯兌收益。報告期內公司財務費用中的匯兌凈收益金額分別為109.15萬元、-2041.94萬元、-1784.66萬元和1616.45萬元。
此外，值得關注的是，該公司銷售渠道過于單一化。據招股書顯示，報告期內，睿聯技術線上銷售收入占產品銷售收入比例分別為88.74%、89.84%、90.68%及89.78%，其中各期通過亞馬遜平臺實現銷售額占當年合計產品銷售收入的比例分別為65.00%、67.90%、63.80%及67.06%。
記者發現，亞馬遜旗下的家用攝像機品牌Ring、Blink也是睿聯科技線上銷售的主要競爭對手。對此，梁經理表示，高度依賴線上平臺，經營存在一定風險。如果平臺由于經營策略變化以及該電商平臺所屬國家地區經濟政策發生調整，而睿聯科技未能及時調整銷售渠道策略，未來或將對公司收入產生影響。
大額分紅下的研發投入
睿聯技術此次擬募集資金11.23億元，其中，5.4億元用于研發中心升級項目，3.83億元用于總部運營中心與信息化升級項目，2億元用于補充流動資金。
招股書稱，研發中心升級項目擬通過進一步升級穩定的研發場所、配置研發設備、招聘研發人員、實施研發項目等方式，提升公司家用視頻監控系列產品的研發能力和研發效率。
睿聯技術將資金用于研發中心升級項目和總部運營中心與信息化升級項目，從文字表述上看，與主營業務較為相關，不過，記者發現，其擬募集的資金卻有一大筆資金用來購置房產和裝修。招股書顯示，在研發中心升級項目擬投入53962.32萬元，場地購置和裝修費用合計為15120萬元，在總部運營中心與信息化升級項目擬投入38295.23萬元，這其中場地購置和裝修費用合計為13440萬元，二者合計為28560萬元，占計劃募資總額的25.44%。
對于募資計劃，深交所也曾要求睿聯技術說明募投項目是否涉及購買房產或土地使用權，還要求公司結合項目建設內容說明實施的必要性、合理性，是否符合土地規劃用途，是否存在變相用于房地產開發等情形。
睿聯技術回復稱，公司募投項目涉及購買房產或土地使用權，是為了響應規模增長，提高經營效率，同時規避租賃風險，提升公司及品牌形象，并且可以擴寬融資渠道，提升公司資信能力，符合公司主營業務增長需求，不存在投入或變相投入房地產開發等情形。
除了募集資金用途遭遇質疑外，在申報上市“前夕”，睿聯技術還突擊進行過大額分紅。據招股書顯示，2020年和2021年，睿聯技術合計現金分紅了2.23億元，超過這兩年公司歸母凈利潤之和的一半。而按照劉小宇、王愛軍兩人合計持有公司的54.24%股份比例來看，兩年間劉小宇和王愛軍兩位實控人就合計拿到了1.21億元。
在實控人突擊分紅之際，睿聯技術的研發費用投入卻未出現持續增長。據招股書顯示，報告期內的研發費用分別為4076.64萬元、3245.12萬元、4728.39萬元、2,941.81萬元，占營業收入的比重為7.77%、3.38%、3.46%、4.16%，同行業可比公司安克創新、華寶新能和影石創新三家公司平均值為8.07%、6.78%、4.49%、5.51%。
不過，從招股書中體現出來的卻是，睿聯技術在研發方面的投入略低于行業平均水平。睿聯技術在回復問詢函中表示，公司研發費用率低于同行業可比公司，主要是業務及研發模式、下游目標市場、研發方向等方面不同所致。
睿聯技術在專利方面也引發關注。記者發現，招股書中披露了兩大訴訟。其中一起案件是睿聯數字與Portus Singapore Pte Ltd、Portus Pty Ltd的專利訴訟，2022年5月31日，后者向美國得克薩斯州西區地區法院偉科分區起訴被告睿聯數字直接侵犯其編號為US8914526、US9961097的專利權，請求法院判令睿聯數字侵犯了上述專利權，并要求判令被告賠償損失。截至招股說明書簽署日，睿聯數字尚未收到法院送達的訴訟文件。
另一起法律訴訟是睿聯數字與KT Imaging USA, LLC的專利訴訟，2022年8月，后者向美國得克薩斯州西區地區法院偉科分區，起訴被告睿聯數字制造、使用、銷售、許諾銷售、向美國進口侵權帶有圖像傳感器的監控攝像機產品，侵犯其編號為US8004602、US8314481的專利權，請求法院判令睿聯數字侵犯了上述專利權，并要求判令被告停止侵權并賠償損失。
雖然存在兩起訴訟，但睿聯技術認為，兩起訴訟都不會對公司生產經營造成嚴重不利影響。據悉，睿聯技術目前擁有境內外各項專利49項，其中境內外發明專利14項，此外，公司在申請的境內外發明專利24項。
上海某私募基金楊經理對《華夏時報》記者表示，一旦有法律訴訟敗訴，相關專利產品或將面臨下架的問題，這對睿聯技術未來業績會有影響。作為技術型企業，如果不能增強核心競爭力，在未來運營過程中，可能會逐步暴露出問題。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
