根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，沖擊“元宇宙第一股”的飛天云動在中國元宇宙場景應用層—AR/VR內容及服務市場的市占率排名第一。

目前，飛天云動憑借自研的AR/VR引擎布局元宇宙生態(tài)，為娛樂、互聯(lián)網、電商、房產、文旅、教育、金融、汽車、直播等各行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化升級及業(yè)務擴充賦能。

　　AR/VR業(yè)務增長速度值得期待

公司的服務內容主要分為(i)AR/VR營銷服務(ii)AR/VR內容(iii)AR/VR SaaS三部分。其中營銷服務為主要服務，它是基于AR/VR互動內容向廣告客戶提供AR/VR營銷服務。

AR/VR營銷服務是目前的主要收入來源。業(yè)務的模式是“我開發(fā)且?guī)湍阌谩?。透過與媒體平臺及其代理合作，公司為客戶提供服務解決方案，包括投放AR/VR互動內容廣告。公司按服務結果(如營銷表現(xiàn))向客戶收費。

AR/VR內容服務是利用自行開發(fā)的AR/VR開發(fā)引擎，公司的AR/VR內容業(yè)務會根據(jù)客戶的需求提供定制化的內容。AR/VR內容業(yè)務的業(yè)務模式是“我開發(fā)，你來用”。

AR/VR SaaS服務是通過AR/VR SaaS平臺提供標準化解決方案。公司AR/VR SaaS業(yè)務的業(yè)務模式是“你開發(fā)，你使用”。公司的AR/VR SaaS平臺賦能客戶自己生成、發(fā)布及利用相關AR/VR的內容。

　　AR/VR營銷占比大，高成本環(huán)境下仍保持高利潤

在飛天云動的業(yè)務板塊中，AR/VR營銷服務是飛天云動目前的主要收入來源，但外界有觀點認為該業(yè)務毛利率仍有提升空間。

據(jù)了解，該項業(yè)務與已經上市的眾多以圖文及視頻形式的網絡營銷公司的業(yè)務大有不同。

拆解飛天云動的業(yè)務可以發(fā)現(xiàn)，首先，公司為客戶生產的是AR/VR形式的廣告素材，并且抓取AR/VR為載體的流量池與廣告位，因而對應的前者網絡營銷市場未來5年的年均復合增速只有15%，而AR/VR服務市場年均復合增速為45.9%。

再者，當下移動互聯(lián)網流量紅利見頂及流量成本高企，但飛天云動該項業(yè)務的營收增速仍能達到65.7%、毛利率達到23%，高于圖文視頻類網絡營銷公司，反映了市場對AR/VR類營銷廣告的需求與公司的生產技術效率優(yōu)勢，且具備行業(yè)定價權。

　　研發(fā)費用較低，來源于長期技術積累沉淀

值得關注的是，飛天云動的研發(fā)費用率較低。2019年、2020年和2021年，飛天云動的研發(fā)開支分別為1142.5萬元、1504.6萬元和2170.3萬元，占比分別為4.6%、4.4%和3.6%;2022年第一季度研發(fā)開支為815.2萬元(占比3.6%)，2021年同期為664.9萬元(占比4.8%)。

和其他處于燒錢階段的科技公司不同，在自研技術引擎已經過多年開發(fā)迭代基礎下，飛天云動在各項費用率較低的情況下，率先服務大型平臺客戶，如京東、百度等，盈利前景廣闊。

公司在商業(yè)化項目合作中構建了完善的技術體系和研發(fā)架構，積累深度的行業(yè)洞察，帶動產品打磨與新產品開發(fā)，相關的研發(fā)支出在財務上計入了項目成本。同時也通過大客戶影響力推廣標準化產品至廣泛的小B客戶。

因而研發(fā)效率高、試錯成本低、有效控制銷售開支，是公司在技術服務輸出和研發(fā)上的顯著特點。

事實上，飛天云動在技術層面很早就開始積累了先發(fā)優(yōu)勢。其技術團隊脫胎于EA中國，眾所周知，EA在游戲行業(yè)中的服務、移動游戲、大數(shù)據(jù)、信息安全、數(shù)據(jù)流、社會聯(lián)結、以及統(tǒng)一的數(shù)據(jù)引擎都需要AR、VR科技助力，因而飛天云動的AR、VR內容業(yè)務之前已經有十幾年的技術積累。

飛天云動的技術架構分為底層技術、內容技術和平臺技術，涵蓋及支撐其AR/VR業(yè)務。其中，底層技術包括渲染、物理模擬、各種動畫系統(tǒng)，為飛天云動提供創(chuàng)造元宇宙的技術基礎。

在內容技術上，飛天云動提供全面強大的引擎功能，先后布局了大數(shù)據(jù)、人工智能、AR/VR/MR等核心技術，獨創(chuàng)行為分析算法、Uni-Play引擎、 Uni-AI引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎、分布式數(shù)據(jù)加速引擎，實現(xiàn)一站式開發(fā)和全平臺覆蓋，大幅縮短產品開發(fā)時間，提高產出質量與效率。

　　結語

綜上，不論是從盈利模式，行業(yè)空間以及技術壁壘來看，飛天云動顯然具備充足的優(yōu)勢躋身“元宇宙第一股”。而若以Unity上市之初受到市場的優(yōu)待作為對比，飛天云動后續(xù)的投資價值恐還不止于此。