證券時報網訊，近日，地方基建龍頭企業山東路橋(000498.SZ)發布2022年三季報。公司2022前三季度實現營業收入430億元，同比增長9.9%;實現歸母凈利潤15.1億元，同比增長16.1%;實現扣非凈利潤14.2億元，同比增長10.8%。
這份業績增長的三季報公布后，山東路橋二級市場股價卻接連出現大跌，連續三個交易日內累計跌幅超過20%。市場認為，公司第三季度單季凈利潤4.75億，同比減少8.37%，被普遍認為低于此前的增長預期;同時，公司又在三季報計提了約2.4億元的資產減值準備，這些成為公司股價下跌的直接原因。
在三季報公布后，山東路橋第一時間組織機構投資者調研，向市場解釋單季業績下降的原因，同時也公布了公司新簽訂單大幅增長的數據。經過調研，多家券商機構發布研報，看好山東路橋第四季度經營情況，紛紛維持對公司的“買入”評級。
三季度新簽訂單增近7成
對于第三季度的業績略有下降的原因，山東路橋在調研中表示，一是公司同比基數較高;二是受政策收緊、施工用地、海外政亂等因素影響，部分國內外項目施工進度放緩。
受耕地政策等因素影響，上市公司多個已中標項目出現進展延后的情況，目前公司正協調相關部門，加速推進項目進展。
事實上，近期國內出臺的多項政策也意在加快重點項目的推進工作。今年9月，自然資源部發布關于用地要素保障接續政策的通知，就階段性實行先行用地審批承諾事宜作出規定，旨在加快推進有效投資重要項目及時開工，盡早形成實物工作量，助力鞏固經濟恢復發展基礎。
11月1日，交通運輸部在也在部務會中指出，要加大各級政府資金投入力度，推動重點項目盡早開工建設。上述對山東路橋積壓延后項目的推進奠定了政策性基礎，后續推進工作或將一蹴而就。
近期，市場還有傳聞稱山東路橋的票據存在違約風險，原因是系統異常，導致未能及時簽收。通過上海票交所查詢發現，公司并未出現上述風險情況。同時，近期A股市場整體表現低迷，在強勢美元的影響下外資持續流出，大量機構資金達到強制賣出條件，加速了資金面的出逃情況，可能成為壓制公司近期股價表現的原因之一。
山東路橋前十大流通股股東中一直有較多的機構。三季報顯示，全國社保基金111組合和北向資金在第三季度內對公司進行了增持，其中社保基金的111組合的增持幅度高達45.74%。
而對于近期的宏觀政策方面，由于市場對基建行業作為“穩增長”抓手的預期主要集中在去年下半年和今年上半年釋放，目前預期已經落地，加之今年新增專項債已基本發行完畢，投資者對于基建投資的持續性抱有疑慮。
山東路橋在機構調研中公布的訂單數據則一定程度上打消了投資者的疑慮。公司稱，三季度新簽訂單286.7億元，環比增長97.83%，同比增長67.85%。四季度來看，由于部分項目已獲得交通運輸部或省交通運輸廳初步設計批復，預計四季度一批高速公路項目會進入招投標程序，屆時公司將積極參與。
據了解，今年以來，山東路橋中標了新建津濰高鐵濟南聯絡線項目，中標金額21.01億元;參建了青島地鐵6號線二期、寧波軌道交通8號線一期等項目。未來公司將加大高鐵、地鐵板塊經營開發力度，加強高鐵項目拓展，積極參與省內高鐵項目，密切跟蹤濟南、青島地鐵項目等。
山東路橋還表示，公司項目業主方主要為政府單位、地方國企等，應收款回款風險較小。此外，公司外部融資授信儲備充足、籌資渠道順暢，融資成本較低，最近剛發行的公司債，票面利率僅為2.9%。
機構普遍看好后續經營
有別于股價的持續下跌，近期券商機構則普遍看好山東路橋后續的經營情況，均維持了對公司的“買入”評級。
國盛證券研報指出，山東路橋最重要省外市場四川三季度受高溫限電及疫情影響，施工進度受阻;山東省內因疫情、征地拆遷等因素影響大股東項目招投標節奏，整體較去年延后，上半年省內項目新簽偏少。公司三季度訂單新簽情況已大幅好轉，省內在施工項目增加，預計隨著高溫及疫情影響減少，四季度經營有望改善。
截止到三季度末，山東路橋已簽約訂單未完工部分為1003億元，為2021年收入的1.74倍。此前中央會議提出“經濟大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭完成經濟社會發展預期目標”。山東省在7月30日“當前經濟社會發展重點工作調度會議”上也表態“扛牢經濟大省責任”，預計全年穩增長動力充足，省內基建投資有望繼續保持較快增長，公司新簽訂單有望繼續改善。
天風證券研報認為，公司單季度收入放緩與基數、疫情導致的業主項目推進及自身收入確認進度均存在一定關系，若上述影響因素在Q4有望得到部分解決，收入提速可期，考慮到十四五階段山東基建維持高景氣，看好公司中長期成長。目前公司積極拓展大交通、大基建領域，中標項目涉及路橋綜合、市政工程、產業園區、養護維修等16個業務領域，品類擴張持續推進，看好新簽訂單后續結轉速度。而從中長期來看，按照山東省“十四五”綜合交通運輸規劃，到2025年，山東省高速公路、鐵路和軌道交通通車運營里程較2020年分別增加2527/2639/361公里，十四五階段省內細分領域交通基建投資空間仍然廣闊。
西南證券最新研報指出，2022年以來，面對疫情沖擊、經濟下行，交通運輸行業受到國家及山東省政策的強力加持，制定明確里程規劃目標、加大行業投資，公司路橋施工主業受益政策支持，將繼續維持高增速。同時，面對市場對新基建的需求，公司積極實現業務升級，向城市片區綜合開發、軌道交通、水利港航、生態保護等領域開拓。
山東路橋在調研中也強調，公路橋梁綜合項目與城市更新項目為公司最主要業務板塊，未來公司在進一步鞏固原有優勢板塊基礎上，通過業務領域、產業鏈、區域布局全方位的轉型升級實現公司的高質量發展。
具體而言，一是業務領域升級，從傳統路橋施工向城市片區綜合開發、軌道交通、水利港航以及生態保護等全業務領域拓展升級。二是產業鏈升級，供應鏈上從主營業務的施工向新材料、新裝備等延伸升級;價值鏈上由傳統的施工承包商向工程投資建設服務商升級。三是區域布局升級，在立足山東的基礎上，深耕省外核心區域，輻射全國和走向境外，實現全區域擴張。(齊和寧)